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文/时晨晨
从年3月份开始，每周一篇，叶檀财经共发表了37篇分析上市公司的文章。这是一件笨事，市场上几乎没有人愿意做，风险高，没收益。我们遇到过各种事，周三晚上的电话几乎没有断过，威胁也没有停过。笨事总要有人做，做的多了，手有余香。
檀香们，你们的支持是我们坚持的动力，多多支持，多多点赞，否则，你们再也看不到持续对上市公司定期说真话的人了。
分析上市公司，原意是尽可能的消除信息不对称，最大程度的还原一家上市公司，如果能帮到投资者理性投资，我们的目的就达到了。
向西方学习，中国金融机构丝毫不避讳这一点。于是，圈里出现了麦子店高盛、新街口美林、朝阳门巴克莱、国贸大摩、大栅栏摩根，静安寺野村、磁器口瑞银、南京东路德银、人民广场瑞信、金融街花旗、芙蓉中路麦格理……
中信证券，圈内人称麦子店高盛，国内老牌券商，年A股上市，4年后迅速成长为龙头老大，第一大股东是覆盖金融、能源、制造、房地产等庞大的综合企业集团——中信集团。
公司旗下拥有家参控股公司，涉及期货、另类投资、基金、资产管理、股权交易中心等领域，完成了全产业链布局，是为数不多的全牌照券商。
年股灾，中信证券出尽风头，多名高管被抓。年，管理层大换血，洗心革面，年8月，公司一切业务回到正轨，心情不错的研究员还改编了一首罗大佑的歌，在网上广泛流传。
差评！公司基本没怎么成长
跟其名气不相符的是，中信证券的营收并不像其他行业龙头那样呈明显的上升趋势，而是呈现了明显的周期性特征。
从年到年，呈现一个小周期，营收从年的.08亿上升到年的.95亿小高峰，年滑落到.94亿的低谷。
数据来源：中信证券历年财报制图：叶檀财经
年A股大牛市，中信证券营收飙升至.13亿元的历史最高值，随后两年不断下滑。
中信证券净利润也呈现显著的周期性特征，不同的是，第一波小周期的峰值出现在年，较营收往后推迟一年，达到.04亿元，最低谷仍然出现在年，净利润仅为43.07亿。第二波周期峰值也在年，公司净利润达到.6亿元。
数据来源：中信证券历年财报制图：叶檀财经
从行业的营收和净利润看，整个券商板块都有周期性特征，中信证券的业绩周期几乎与行业周期同步。
汽车、钢铁、房地产等也属于典型的周期性行业，但是行业内优质龙头企业都摆脱了周期循环，中信证券还没有做到，跟农民伯伯一样，靠天吃饭。
跟营收和净利润相比，中信证券总资产和净资产规模虽然也有波动，但是相对稳定。
年至年，中信证券总资产规模稳定在亿-亿，年后迅速攀升，年达到亿元，随后便一直稳定在这个水平。
券商龙头：各项业务都很牛
在行业内，中信证券是当之无愧的龙头老大。
中信证券营收一直处于行业第一，比第二名海通证券高出一大截。
年，中信证券营收亿，比第二名亿高54.14%。年、年和年，公司营收分别比第二名高62.4%、47.07%和35.66%，龙头地位突出。
数据来源：中信证券历年财报制图：叶檀财经
从横向上看，中信证券的经纪和自营业务比重逐步下降，资管业务和信用业务不断提升。
数据来源：中信证券历年财报制图：叶檀财经
经纪业务是券商的传统业务，主要依靠牌照优势，是目前国内券商最重要的收入来源之一。
中信证券经纪业务一直位于行业前两名，仅次于国泰君安。年，中信证券经纪业务达到.12亿元，成为行业第一。
数据来源：中信证券历年财报制图：叶檀财经
经纪业务是红海，赚的是辛苦钱。年，券商打响佣金战，再加上互联网券商的冲击，券商经纪业务受到严重打击，占营收的比重从原来的50%下降至30%以下。
年，中信新设营业部25家，共家，居上市券商第五位，营业部数量第五，经纪业务第一，这块儿做的还不错。
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